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　　2024年前三季度，公司在收入下降7%、净利润下降10%的情况下，净资产收益还能高达60.18%；而根据业绩快报，2024年重庆啤酒ROE水平为64.94%。

　　鉴于中报的数据未经审计，且2024年年报尚未公布，因此，我们以“同花顺iFinD”中、2024年以前的年报数据为基础，分析重庆啤酒的ROE水平为什么这么高。

　　本文所有的分析都是基于下面这张图片展开，使用的是上一篇✅文章中，对重庆啤酒公司整体ROE进行测算的数据。

　　假设这几年重庆啤酒的权益乘数没有大幅波动，而是维✅持在2019年的水平，为2.55，那么，如下表所示：

　　2020年嘉士伯将其在中国控制的优质啤酒资产注入重庆啤酒，重庆啤酒成为嘉士伯在中国运营啤酒资产的唯一平台，公司的销量和收入都实现了近3倍的增长，资产规模突破100亿元。

　　其主要原因在于嘉士伯资产注入，将资产规模从2019年的34.06亿元，推高到了2020年的101.91亿元。

　　如下图所示，蓝色曲线年起增速放缓，红色曲线表示的平均股东权益增速也放缓，这时，黄色柱形表示的权益乘数✅也基本保持不㊣变。

　　小北上一篇文章已经提到3d投影技术原理，两个财务软件之㊣所以杜邦分析出错，是因为它们忽视了重庆啤酒少数股东权益占比高的事实。

　　如下图所示，2020年并购重组之后，重庆啤酒的少数股东权益占比一直大于40%，这样的股权架构，是拆解重庆啤酒的ROE时，容易口径不统一、容易出错的主要原因。

　　如下图所示，重庆啤酒的核心经营主体为控股子公司嘉士伯重庆（持股51.42%），嘉士伯重庆剩余48.58%股权由广州嘉士伯持有。

　　也就是说，广州嘉士伯作为非控股股东，其持有的48.58%股权对应权益即为合并报表中的“少数股东权益”；

　　广州嘉士伯的控股股东是香港嘉士伯，香港嘉士伯的控股股东是嘉士伯基金，嘉士伯基金的㊣控股方我就搜不到了。

　　对我们投资者来说，最重要的当然是重庆嘉士伯这块资产，但是重庆嘉士伯接近一半的利润，需要分给少数股东。

　　少数股东不拥有上市公司的股份，他们拥有的是上市公司（重庆啤酒）的子㊣公司，也就是重庆嘉士伯的股权；一般来说，少数股东㊣持有股权比较要小，不具有控制权。

　　青岛啤酒和燕京啤酒的股东权益是它的很㊣多倍，但是，这两家公司的少数股东权益，还不到重庆啤酒的二分之一。

　　突然发现，选择这类少数股东权益过高的企业，对股民㊣的能力要求变得更高，这不是在寻找简单易懂的企业，因为我又被迫学习了奇奇怪怪的知识~